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    當前穩增長的關鍵抓手在哪里
    [字號: ] 2015-09-11    閱讀次數:1957




        對今年以來的中國經濟數據,有人看得很悲觀。好像愁云慘淡,增速落在7%以下就不行了。其實,只看幾個大數,尤其是用老眼光來看GDP,確實有點玄。但是,如果從目前大宗商品價格、從國內外潛在的真實需求,以及從不斷改進的供給情況看,現在恰恰是一個難得的窗口期,是資源價格便宜、勞動力尚有剩余、生產需求和消費需求正在升級、資金四處尋找出路的多因素匯合期,尤其是世界和平發展的主軸還沒有改變,太平洋西岸還沒有戰火。在這種情況下,如果不抓緊時間搞建設,包括基礎設施建設、社會保障建設、民生及人文建設,不利用好這個機會,那么以后再做同樣的事情,不僅會付出更大代價,而且有可能失去必要條件,根本就做不起來?! 欠?/span>



      在特殊情況下進行貨幣數量寬松,向市場注入大量流動性刺激經濟增長,是目前世界主要國家的普遍做法。其中美聯儲動手最早、力度最大,現今效果也最為顯著。2008年金融?;院?,美聯儲先后4次采取量化寬松措施,避免了美國陷入嚴重的經濟?;腿蚩贍苊媼俚拇笙秈?。

      繼美國之后,歐盟及日本也加緊跟隨。多年來采取了各種刺激經濟的寬松措施。最近歐洲央行又要擴大歐版QE。如果我們現在還在猶疑,這塊“資源蛋糕”將會被西方國家瓜分完畢。一旦我們錯過目前全球大宗商品價格的相對低迷時期,隨著全球經濟逐步復蘇,世界各國基礎設施建設進入高潮,今后的投資建設勢必會受到原材料價格高漲的極大掣肘。

      當前,多渠道籌措建設資金,推動國民經濟短板領域已批復投資項目的全面迅速開工,形成巨大規模的國內需求購買力,已經成為中國經濟穩增長的關鍵所在。為此需要決策部門在實施積極財政政策的同時,顯著加大寬松貨幣供應力度:不僅繼續金融機構“雙降”,還要大規模發行央行兜底的重大投資項目建設債券。

      多渠道籌措建設資金,推動國民經濟短板領域已批復投資項目的全面迅速開工,形成巨大規模的國內需求購買力,已經成為目前中國經濟穩增長的關鍵所在。

      為此需要決策部門在實施積極財政政策的同時,顯著加大寬松貨幣供應力度:不僅繼續金融機構“雙降”,還要大規模發行央行兜底的重大投資項目建設債券。

      由于目前國內制造能力、建筑施工能力和物流能力普遍過剩,由于中國能夠從國際市場進口足夠數量的初級產品,更由于大宗商品價格明顯下降以及繼續走低,所以現今大力度貨幣寬松可以刺激經濟增長,而不會引發嚴重通貨膨脹。

      我們一定要抓緊時機,將我國所需要建設的項目統統迅速完成,實現中國綜合國力的飛躍性提高,為今后中國經濟更好、更快發展,打下堅實基礎。

     

      需求青黃不接是中國經濟下行的最大壓力源


      一段時間以來,中國經濟GDP增速持續回落,從前期14%高點一直回落至今年上半年的7%,已經腰斬。即便如此,當前中國經濟下行壓力依然很大。

      最新統計數據顯示,今年7月份全國進出口總值人民幣同比下降8.8%,其中出口下降8.9%;全國工業增加值同比增長6%,比較去年同期增長水平回落5成。先行指標中,今年8月財新制造業PMI初值47.1,較上月下降0.7個百分點,低于預期的48.2以及前值的47.8,為連續第六個月低于50的榮枯臨界值,創下6年新低。其他經濟指標亦不理想,基本呈現逐月減速態勢。如果無所作為,任其自由落體,未來中國經濟增速連續跌破7%、6%重要關口皆有可能,由此產生中國經濟與社會諸多麻煩。

      中國經濟增速之所以持續下行,非常重要的原因在于需求引擎青黃不接。在消費尚未擔綱中國經濟增長主動力的同時,固定資產投資水平卻出現急劇減速,致使能夠拉動中國經濟增長的動力缺失。

      據統計,今年1-7月份全國社會消費品零售總額同比增長10.4%,其中7月份同比增長10.5%,比6月份回落0.1個百分點,比較去年同期12.2%增速,更是回落了近1.7個百分點。與此同時,全國固定資產投資同比增長11.2%,比較去年同期17%增速,回落了近6個百分點。其中全國房地產開發投資僅增長4.3%,為2000年12月以來最低水平,加之同期出口疲弱,進而形成工業生產很大拖累,導致總體需求不足,成為現階段中國經濟下行的最大壓力源。

      再考慮到需求不足加劇產能過剩,銷售價格走低致使企業效益下降,勢必會對今后企業用工和城鄉居民收入產生沖擊,形成社會消費品零售總額負面影響,產生更大經濟下行壓力。


      穩增長的關鍵是解決建設資金問題,推動已批復投資項目的全面迅速開工


      為了穩定中國經濟增長,彌補國內需求不足,一年多來有關部門密集批復固定資產投資項目,劍指交通、環保、棚戶區改造等基礎設施建設和民生領域。迄今為止所批復的投資項目已經超過10萬億元,但卻成效不大,今年7月份全國投資繼續減速。加之出口頹勢,致使工業生產訂單不足,拖累8月份中國采購經理人指數PMI又有新的回落,重新回落到50榮枯線下方。據此推算,中國月度GDP增速可能已經破“7”。

      之所以會出現這種局面,主要是緣由建設資金缺乏,致使已經批復投資項目難以全面迅速開工。統計數據顯示,今年1—7月全國施工項目計劃總投資同比增長4.2%,新開工項目計劃總投資增長2.4%,雖然增速比前幾個月有所回升,但仍然處于較低水平。從固定資產投資到位資金情況來看, 1—7月份全國固定資產投資到位資金同比增速也只有6.8%,比較去年同期增速回落了6個百分點。

      作為中國傳統投資主體,地方政府和國有大型企業,幾乎都被龐大金融機構陳舊貸款掣肘而無力進行大規模投資;投資主體缺乏資本金致使投資項目難以開工,就又使得金融機構缺乏客戶,導致大量新增貸款不能投放。

      由此可見,當前中國經濟穩增長首先是要穩投資,而要穩投資就必須解決建設資金缺乏問題,推動已批復投資項目全面迅速開工,這才是中國經濟穩增長的關鍵所在。否則,無論我們批準多少投資項目,都難以改變投資持續減速局面,都無法發揮投資在穩增長中的關鍵作用。

      綱舉目張,如果能夠解決建設資金問題,推動這些投資項目在近期內全面開工,就是抓住了中國經濟穩增長的“牛鼻子”。在這種情況下,十幾、數十,甚至上百萬億資金逐步進入投資建設領域,勢必形成巨大的市場購買力,推動鋼鐵、有色金屬、水泥、玻璃、塑料、能源、采礦、工程機械、物流運輸、建筑施工等數十個行業的生產,基本消化其產能過剩,并因為其行業間的乘數效應,使得整個實體經濟活躍起來。在這種情況下,又何愁經濟不能平穩回升?不僅如此,如果中國上述巨大投資需求潛力能夠得到全部釋放,中國超大規模需求引擎得以啟動,中國經濟還會有一個快速增長的30年。


      央行兜底的重大投資項目建設債券,應當成為獲取建設資金的重要渠道


      如何籌措大量建設資金,推動已批復投資項目全面迅速開工呢?可以采取多種途徑:

      一是適度提高財政赤字。

      今年前7月我國基建投資累計增長18.6%,成為固定資產投資增長的主要動力,其中政府財政支出,尤其是國家預算內資金快速增長,發揮了重要作用。財政部公布的數據顯示,7月份財政支出同比增長24.1%,增速較上個月的13.9%大幅提升。為了提高政府資金能力,使之能夠引導和集聚更多社會資金,形成基建投資有力支持,需要適度擴大2015年中國財政赤字,比如將財政赤字提高到3%以上。

      二是擴大地方政府債務置換規模。

      地方政府債務置換,可以使得地方政府通過發行債券獲取大量收入。這些收入或者用以歸還銀行貸款,避免金融機構違約風險發生;或者成為資本金,進行地方基礎設施和公用設施建設。現在地方政府債務置換正在按計劃進行。

      經全國人大、國務院批準,財政部今年已經下達6000億元新增地方政府債券和3.2萬億元地方政府債券置換存量債務額度。為了增加地方政府投資可用資金,地方政府債務置換規?;箍梢岳┐?,比如追加到5萬億元,甚至10萬億元的規模,一直到滿足需要為止。

      三是繼續降低存款準備金率。

      一段時期以來,人民銀行連續多次下調存款準備金率,但即便如此,目前中國金融機構存款準備金率仍然高達17%,遠遠超出西方國家水平,亦與目前中國經濟持續下行局面不合時宜,因此還有很大的下調空間。根據現有金融機構存款余額計算,如果將存款準備金率下調7個百分點,可以釋放10萬億左右人民幣,這對于增加貸款總量,推動已批復投資項目的開工建設,將是巨大支持。

      四是支持股市繁榮。

      中國股市繁榮,其實體現了全民創業,可以成為企業籌集固定資產投資資金的重要渠道。與銀行貸款不同,企業從股市中獲得的發展資金都是股民投資,不產生利息負擔,也沒有歸還期限,只是實現利潤與投資者共享,因此更有利于企業投資活動。

      大量資金通過上市企業投資注入實體經濟活動, 有利于增加市場需求,有利于化解產能供應過剩。此外,股市繁榮還可以產生居民財富效應。眾多股民從中獲取大量收益,最終會有億萬資金用于消費,促進住房、餐飲、旅游、娛樂等多方面需求,開辟另外一條資金進入市場途徑。

      五是發行重大投資項目建設債券。

      針對許多已經批復的重大投資項目,缺乏資金難以開工的問題,應當允許一些承擔重大投資項目建設任務的企業,定向發行一些企業投資建設債券,比如按照國家發改委的批復,中國鐵路總公司在2015年度內,就發行了總額為1600億元的鐵路建設債券。其他諸如環境?;?、城市軌道交通、地下管廊、棚戶區改造等,也都可以由相關投資企業發行建設債券,借此籌集建設資金。

      在上述幾種資金籌措途徑中,發行重大投資項目建設債券,有可能是現階段獲取建設資金,推動已批復投資項目迅速、全面開工的最重要途徑,亦是中國經濟穩增長見效最快措施。

      地方政府所發行的債券和相關企業發行的重大投資項目建設債券,一般向社會發行,由國內外各方面投資者購買,但在必要情況下,也可以由人民銀行直接購買,人民銀行將成為上述債券銷售的最后兜底者,就如同美聯儲和歐洲央行直接購買債券一樣。

      這樣做可以保障所發行債券的全部順利銷售,保證重大投資項目的迅速、全面開工,由此形成巨大市場購買力,這是現階段中國經濟穩增長的關鍵所在。當然,地方政府和相關企業發行債券所獲得的收入,只能用于進行國民經濟短板領域項目投資,或者是歸還金融機構貸款, 無一例外地都不能用于消費性的福利支出?;褂Φ敝賦齙氖?,現階段中國國內缺乏建設資金的項目很多,因此多渠道籌措的建設資金應當優先滿足國內投資項目需求。


      中國正處于寬松貨幣供應進行投資建設的最好時機


      以上多種措施籌集建設資金,無論是擴大財政赤字、金融機構繼續大幅下調存款準備金率、還是人民銀行兜底直接購買地方政府債券和重大投資項目建設債券,其實質就是積極財政政策與非??硭苫醣藝叩慕岷?,是一種非常規的寬松貨幣供應。應該說,我們握有一手“好牌”,現今中國正處于寬松貨幣投資建設得最好時機。

      首先是大量注入流動性不會引發嚴重通貨膨脹。采取上述措施,尤其是人民銀行兜底地方政府債務置換和重大投資項目建設債券,其結果將會使得大量流動性注入市場。有人擔憂會引發嚴重通貨膨脹,這種擔憂完全沒有必要。因為現今國內各方面產能和工程施工能力全都過剩,鋼材、有色金屬、水泥、汽車、施工機械等物資都可以大批量生產,可以組織大批量施工,通過項目投資進入到市場流通中的票子,都能夠買到相應的物資、服務和施工。

      同時,我們還具有數萬億美元的外匯儲備,國際市場上鐵礦石、有色金屬、石油等也幾乎是要買多少就有多少,完全不用擔心國內的原材料和能源供應問題。因此在這個時段中國注入大量流動性搞投資建設,并不會導致物價飛漲。

      雖然今年最新數據顯示,8月份中國CPI居民消費價格有抬頭跡象,從7月份的上漲1.4%提高至1.6%,但主要是豬肉價格恢復性上漲所致??悸塹街砣餳鄹襠險塹鬧芷諦?,考慮到CPI的成本基礎PPI工業生產者出廠價格連續同比下降,跌至5年半以來最低值;再考慮到大宗商品價格的繼續跌落,今年8月份全國大宗商品價格指數CCPI環比下降4.1%,同比下降34.7%,因此未來中國物價上漲溫和可控,中國經濟最大威脅依然是結構性通貨緊縮,是整體經濟下行,因此中國以寬松貨幣供應搞投資建設可以堅定不移。

      在特殊情況下進行貨幣數量寬松,向市場注入大量流動性刺激經濟增長,其實是目前世界主要國家的普遍做法。其中美聯儲動手最早、力度最大,現今效果也最為顯著。2008年金融?;院?,美聯儲先后4次QE,終于避免了美國嚴重經濟?;褪瀾縝八從械木么笙秈?。

      現今美國經濟穩定復蘇,成為全球經濟增長強勁引擎。最新公布的統計數據顯示,美國今年第二季度經濟GDP增長3.7%。與此同時,美元持續升值亦為世界最強勢貨幣,并未受到美聯儲印鈔救市負面沖擊。相反,現在全球普遍擔憂美聯儲收緊貨幣政策,有可能損害世界經濟復蘇。美聯儲寬松貨幣供應的成功經驗,確實值得中國央行借鑒。

      現階段大量印鈔救市而不會引發嚴重通貨膨脹,繼美聯儲成功之后,歐盟和日本亦緊緊跟進,最近歐洲央行又要擴大歐版QE。如果我們中國還在猶疑不決,這塊“資源蛋糕”將會被西方國家瓜分完畢。一旦我們錯過了全球大宗商品的相對低價時期,隨著全球經濟逐步復蘇,世界各國基礎設施建設進入高潮,今后得投資建設勢必會受到原材料價格高漲的極大掣肘。畢竟主要發達國家為了“救市”印發了天文數字鈔票。這些巨量票子不可能永遠銷聲匿跡,遲早會到國際市場掀起漲價大浪。

      其次是較低的投資建設成本。如上所述,現在國內外的初級產品礦石、原油、橡膠等和投資品金屬、成品油、輪胎等都處于價格較低時期。比如目前國際市場鐵礦石價格不到50美元/噸,石油價格只有40美元/桶,國內螺紋鋼價格已經跌破2000元人民幣/噸關口,其他如銅、鋁、橡膠、塑料、糧食等商品價格也都比前期高位低了好多。

      最新市場監測數據顯示,今年8月份全國重要大宗商品價格中,能源類價格指數同比下降34.7%,鋼鐵類下降28.5%,礦產類下降24.5%,橡膠類下降11.4?;褂泄鄣閎銜窈蠊適諧〈笞諫唐芳鄹窕夠嶙叩?,其中鐵礦石價格將跌至30美元/噸,石油價格跌至40美元/桶以下水平,一段時期內亦難以大幅上漲。因此現今進行投資建設,可以大大降低投資項目的建設成本。

      最后是存在巨大的投資需求空間。在鋼鐵、有色金屬、水泥、汽車一些領域產能過剩的同時,國內還有許多領域,如環境?;?、電力設施、城市軌道交通、防汛排水、醫療教育等,也還存在嚴重的產能和服務能力短缺,由此構成中國巨大的投資需求空間,可以容納十幾萬億、數十萬億,甚至百萬億元的新增投資。

      近來國務院提出“一帶一路”、京津冀協同發展和長江經濟帶三大經濟發展戰略,部署全國城市管廊建設,并要求各級政府“鐵腕環?!?,為此預計未來十幾年、二十年內2030年左右,將會產生上百萬億元的投資機會。僅全國城市管廊建設一項,據城建部初步測算,如果今后全國每年管廊建設每年8000公里,每公里投資1.2億元,投資額將達到1萬億;環境?;そㄉ柚?,按照中國設定的2030年應對氣候變化目標,僅僅非化石能源領域內,就會產生2.5萬億美元的投資機會;水資源?;し矯妗八酢蓖蹲識畬?萬億元人民幣,拉動GDP增長約5.7萬億,帶動環保產業新增產值約2.9萬億;荒漠化治理方面,聯合國正在和中國政府探索治沙PPP模式,一旦引入,投資規模也將達數萬億元人民幣;預計今后土壤修復治理產業將吸引約10萬億的投資。

      如此巨大的國民經濟短板空間,所能容納的世界史無前例的超大規模投資如果全部展開,勢必形成的非常旺盛的國內需求,比如數十億噸的鋼材需求、十數億噸的有色金屬需求、成百億噸的各種礦石需求、能源需求和化工產品需求,以及規模巨大的,汽車、船舶和機電設備需求等,帶動相關數十個行業的極大發展,足以推動中國經濟持續二、三十年7%以上的速度增長。國民經濟短板領域超大規模投資的逐步開工,由此形成的規模巨大初級產品、投資品、建筑施工和物流服務等需求,勢必產生許多投資機會,吸引更多社會資金進入實體經濟領域。

      不僅如此,這類國民經濟短板領域的大規模投資,還可以促進經濟結構的合理調整,為今后經濟的更為健康和快速增長,提供更好條件,可謂有多利而無一害。既然如此,我們就應當抓住這個有利時機,實施超常規的貨幣供應政策,通過向國民經濟短板領域和急需領域投資項目,注入足夠“流動性”,爭取在不太長的時間內,將我國的高速鐵路網、高速公路網、城市軌道交通網、城市地下管廊、全國互聯網、全國電力配送網等統統建設起來,并且完成全國防洪排水網建設,完成全國環境?;そㄉ?,完成全國棚戶區改造,完成全國醫療、教育、養老等民生服務設施建設,以及完成強大國防建設等。當這些投資項目統統完成以后,中國的綜合國力勢必會有一個飛躍性提高,從而為中國經濟今后更好、更快發展,打下無比堅實基礎。




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